机构：东方证券

辩论员：姜雪晴/袁俊轩

中枢不雅点

长安汽车2 月销量同比正增长。长安汽车2 月举座销量16.14 万辆，同比增长5.7%，环比减少41.4%，主要系春节成分扰动；1-2 月累计举座销量43.71 万辆，同比增长0.9%。

新能源车看护同比高增长，公司发布北斗天枢2.0 谋划。2 月长安自主品牌乘用车销量9.42 万辆，同比增长12.5%，环比减少51.2%；1-2 月累计销量28.72 万辆，同比增长2.4%。2 月长安汽车外洋销量4.75 万辆，同比增长15.5%；长安新能源销量3.97 万辆，同比增长68.4%。长安启源2 月托福7931 辆，2 月11 日启源A07 蓝鲸增程版/蓝鲸纯电版施展上市，增程版车型升级新蓝鲸3.0 能源，售价区间为11.99-13.99 万元；纯电版车型售价11.99-14.99 万元，新车全系标配L2+级IACC 智能领航及APA 高等停车系统。2 月27 日长安启源Q07 亮相，新车系长安首款量产搭载Deepseek 车型，搭载SDA 天枢架构、激光雷达、CDC 悬架和新蓝鲸3.0 等技巧。

深蓝汽车2 月托福1.87 万辆，同比增长87.5%，环比减少23.8%。深蓝与华为签署全面深远业务配合公约，深蓝汽车将搭载DEEPAL AD RPO、华为ADS、华为ADSSE 三大治理决策，加快全民智驾晋升，深蓝指标2026 年齐备全场景L3 级自动驾驶。阿维塔2 月销售5182 辆，同比增长110.9%，环比减少41.3%。2 月18 日阿维塔07 Pro+上市，新车搭载前排双零重力座椅和华为ADS SE 智驾，增程版售价21.99 万元，纯电版售价22.99 万元。公司发布北斗天枢2.0 谋划，三大智能化技巧分袂定名为智能驾驶——天枢智驾、智能座舱——天域座舱、智控底盘——天衡底盘，瞻望2025 年8 月公司将在10 万元级别车型搭载激光雷达，2025 年内公司将首发AIEV 端到端交互式智驾，往日3 年将推出35 款数智汽车，其中长安启源和深蓝将各推出10 款居品，阿维塔推出7 款居品。

合股品牌销量同比小幅承压。长安福特2 月销量1.20 万辆，同比减少9.0%，环比减少31.5%；1-2 月累计销量 2.95 万辆，同比减少13.6%。长安马自达2 月销量3800辆，同比减少3.9%，环比减少42.5%；1-2 月累计销量1.04 万辆，同比减少21.0%。

盈利预测与投资提议

预测2024-2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元，可比公司25 年平均PE 估值21 倍，指标价17.43 元，看护买入评级。

风险指示

长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价钱战影响盈利。

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