发布日期：2024-11-19 06:48    点击次数：195

（以下现实从华安证券《Q3功绩稳健预期，阿洛酮糖执续放量》研报附件原文纲目）百龙创园(605016)主要不雅点：事件款式2024年10月30日，百龙创园发布了2024年三季度诠释。公司前三季度竣事营业收入8.20亿元，同比增长25.48%；归母净利润1.83亿元，同比增长29.19%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长29.60%。24Q3单季度竣事营业收入2.89亿元，同比增长19.92%，环比增长3.51%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.46%，环比下落5.29%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长27.08%，环比增长2.55%。24Q3营收执续增长，新产线折旧用度影响利润公司24Q3功绩保执增长趋势，单季度毛利率32.52%，与Q2毛利率33.22%基本执平，盈利智商踏实；归母净利润环比略低主要由于公司新产线转固投产带来的折旧用度。营收方面，Q3各板块功绩稳中有升，膳食纤维板块营收1.51亿元，保执对总营收高占比（约54%），行动中枢居品踏实撑执公司功绩；健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响，单季度营收0.45亿元，环比增长28.13%，占比擢升至16%，阿洛酮糖阛阓需求饱胀，产能放量后功绩擢升赫然。用度方面，公司处置用度督察与Q2不异的较高水平，同比增长63.87%，系新产线转固投产导致公司折旧用度高潮，前三季度公司固定钞票由3.30亿元加多至8.99亿元，大幅增长5.69亿元；原材料采购方面，公司主要原材料价钱同比基本执平，采购资本擢升主要由于产量加多，其中结晶果糖采购金额下落，系年产15000吨结晶糖神色已全面投产，公司可自产私用、灵验镌汰原材料价钱波动风险。跟着新产能执续放量，公司营收将进一步擢升、资本省俭成果愈加赫然，利润有望弥远上扬。阿洛酮糖后劲弘大，将来增漫空间明晰可见阿洛酮糖后劲弘大，5000吨阿洛酮糖神色投产后带来赫然功绩增量，将来有望随国内对于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批程度擢升及公司泰国工场建筑投产而进一步为公司成长赋能。据9月21日公司刊行可转债召募资金使用可行性分析诠释，公司拟使用召募资金5.6亿元，建筑总投资为9.1亿元的泰国灵敏工场，在现存居品基础上聚拢客户需求，扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖居品坐褥畛域，进一步擢升健康甜味剂产能，执续鼓舞功绩增长、公司成长。公司国际阛阓迫切性高，前三季度营收中境外收入占比61.03%，同比+5.84PCT。从策略角度来看，泰国工场出口知心意思国关税比拟国内居品出口关税更低、不受中好意思商业摩擦影响，且享相干税相称他税收优惠，不错镌汰公司的价钱压力及阛阓准入险峻，擢升公司居品在国际阛阓的价钱上风及利润空间；另一方面，布局国际坐褥基地大略匡助公司秘密将来潜在的商业摩擦风险，生动计算产能搪塞公共商业环境变化，擢升抗风险智商。投资提出咱们瞻望2024-2026年归母净利润诀别为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。现时股价对应PE诀别为21、16、12倍。督察“增执”评级。风险请示（1）神色投产程度不足预期；（2）居品价钱大幅波动；（3）安装不行抗力的风险；（4）审批政策变化风险；